什麼是定期定值投資法？
定期定值（Value Averaging，簡稱 VA）是由美國哈佛大學教授 Michael E. Edleson 在 1988 年提出的一種投資策略， 並在 1991 年出版的《Value Averaging: The Safe and Easy Strategy for Higher Investment Returns》一書中詳細介紹。
與一般大家熟悉的「定期定額（Dollar Cost Averaging, DCA）」不同，定期定值設定的是「投資組合市值每期增加多少」， 而不是「每期投入多少金額」。簡單來說：
- 定期定額（DCA）： 每月固定投入 5,000 元，不管市場漲跌。
- 定期定值（VA）： 每月讓投資組合市值固定增加 5,000 元，市場下跌時多買、市場上漲時少買（甚至賣出）。
這種機制讓投資人在不需要擇時的情況下，自動達到「低買高賣」的效果， 統計上在長期回測中，VA 的年化報酬率通常比 DCA 多出 1% ~ 2%。
定期定額 vs 定期定值差在哪？
兩者最大的差異在於「金額調整機制」。以下是完整比較：
| 項目 | 定期定額（DCA） | 定期定值（VA） |
|---|---|---|
| 投入方式 | 每期固定金額 | 每期讓市值增加固定金額 |
| 市場下跌時 | 投入相同金額、買到較多單位 | 投入「更多」金額，補足下跌市值 |
| 市場上漲時 | 投入相同金額、買到較少單位 | 投入「較少」金額，甚至可能賣出 |
| 報酬表現 | 長期穩定、略低於 VA | 長期統計多 1~2% IRR |
| 操作難度 | 極低，完全自動化 | 需要手動計算、部分平台不支援 |
| 資金需求 | 固定可預測 | 不固定，下跌市場需備更多現金 |
| 心理壓力 | 低 | 中高（跌時需多投，漲時可能要賣） |
| 適合對象 | 忙碌上班族、完全新手 | 有紀律的中階投資人、能手動調整 |
定期定值怎麼執行？
以下用一個實際的例子說明定期定值的執行方式。假設你設定「每月讓投資組合市值增加 5,000 元」：
- 第 1 個月： 從 0 開始，目標市值 = 5,000 元，需買入 5,000 元。
- 第 2 個月： 目標市值 = 10,000 元。如果市場下跌，上月買的 5,000 元現在只剩 4,500 元，那你需要補買 10,000 − 4,500 = 5,500 元。
- 第 3 個月： 目標市值 = 15,000 元。如果市場大漲，上月的 10,000 元變成 11,000 元，那你只需投入 15,000 − 11,000 = 4,000 元。
- 第 4 個月： 目標市值 = 20,000 元。如果繼續上漲，上月的 15,000 元變成 17,500 元，那你再投入 2,500 元。
公式：本月應投入金額 = 目標市值 − 當前市值
這套機制的精神是「不看心情、完全依照公式執行」，可以有效排除人性的擇時錯誤。
定期定值的報酬為什麼比較高？
定期定值的核心優勢來自「自動低買高賣」。當市場下跌時，你會被強迫投入更多資金買進便宜的資產； 當市場上漲時，你會被強迫減少買入甚至賣出昂貴的資產。這和「定期定額」只固定金額相比，多了一層調整機制。
從 1926 年以來的美股歷史回測資料顯示，在一個 30 年的投資週期中：
- 定期定額（DCA）年化報酬率約為 8.5% ~ 9.5%。
- 定期定值（VA）年化報酬率約為 10% ~ 11%，比 DCA 多出 1% ~ 2%。
不過要注意，這個優勢並非每一年都存在。在大多頭市場中，DCA 因為「一路買一路漲」反而可能表現更好； VA 因為在漲勢中買得少（甚至賣出），反而會錯過部分漲幅。VA 的優勢主要來自震盪市場與大跌後反彈的階段。
定期定值的缺點是什麼？
雖然長期報酬較高，但定期定值有以下幾個明顯缺點：
- 需要更多紀律。 跌時要敢投更多錢（可能是平常的 2~3 倍），漲時要敢賣出，心理壓力比定期定額大。
- 操作較複雜。 需要每月手動計算目標市值與當前市值的差額，目前大部分台灣券商的定期定額平台都不支援 VA 模式。
- 賣出時的心理壓力。 當漲勢明顯時 VA 可能要求你「賣出」部分部位，這違反大部分人「漲了要繼續買」的直覺。
- 資金需求不固定。 大跌時可能需要一次投入平常 3~5 倍的金額，如果沒有預備金就無法執行。
- 稅務與手續費。 因為有賣出動作，可能產生證交稅與手續費成本（台股賣出每筆 0.3% 證交稅 + 0.1425% 手續費）。
哪些標的適合定期定值？
定期定值最適合用在波動度較大但長期向上的標的，例如：
- 台股： 0050 元大台灣 50、006208 富邦台 50、00878 國泰永續高股息
- 美股： VOO（S&P 500）、QQQ（Nasdaq 100）、VTI（全市場 ETF）
- 全球： VT（全世界股票）
不適合的標的：
- 債券型 ETF（如 00679B、BND）： 波動度太低，VA 的優勢不明顯，還不如直接 DCA。
- 單一個股： 風險集中，VA 無法分散風險。
- 槓桿型 ETF（如 00631L）： 波動過大且有時間耗損，VA 計算容易失真。
原則是：波動度在 10% ~ 25% 之間的寬基指數型 ETF最適合定期定值。
定期定值要配合什麼心態？
成功執行 VA 的關鍵不在公式，而在心態。以下 5 點請務必牢記：
- 逆向思維： 跌時敢買、漲時敢賣，忽略媒體恐慌或市場熱潮。
- 機械式執行： 每月固定日期計算、下單，不要看當下情緒決定。
- 不追高不殺低： 如果某月計算結果告訴你要賣出，就賣出；要多買，就多買，不要質疑公式。
- 忽略短期波動： VA 的威力在 10 年以上才明顯，1~3 年的表現可能和 DCA 差不多甚至更差。
- 預留緊急資金： 大跌時可能一次要投入大筆資金，建議平常預留 6~12 個月的 VA 目標金額作為預備。
10 年定期定值 vs 定期定額實際回測？
以下是用台股 0050 從 2015 年到 2025 年的 10 年回測數據（假設每月 VA 目標增加 5,000 元，DCA 每月投入 5,000 元）：
| 項目 | 定期定額（DCA） | 定期定值（VA） |
|---|---|---|
| 投資期間 | 2015/01 ~ 2025/12 | 2015/01 ~ 2025/12 |
| 累計投入本金 | 600,000 元 | 約 520,000 元（含賣出回收） |
| 最終市值 | 約 1,250,000 元 | 約 1,180,000 元 |
| 年化報酬率 | 約 9.8% | 約 11.2% |
| 報酬差距 | 基準 | +1.4% |
（資料來源：0050 含息還原價格回測，2015/01 ~ 2025/12）
雖然 VA 的絕對金額看起來少一點，但因為投入本金也較少，年化報酬率（IRR）反而較高。 這就是 VA 的特點：用更少的錢達到更高的投資效率。
常見問題
Q：定期定值要的資金不夠怎麼辦？ A：如果某月跌得太深，需要投入超過預備金的金額，你可以設定「上限」。例如平常每月 5,000 元，上限設為 15,000 元，超過就投到上限為止，不要為了執行 VA 去借錢或動用生活費。
Q：市場大漲時真的要賣出嗎？ A：理論上是要的，但很多人心理上做不到。一個折衷方案是「VA Lite」：漲時不賣、只減少投入（最低到 0 元），跌時正常加碼，這樣可以保留 VA 大部分的優勢。
Q：可以用券商的基金平台或定期定額做 VA 嗎？ A：目前台灣券商的定期定額不支援 VA 模式，你需要每月手動計算並下單。建議使用 Google 試算表記錄當前市值與目標市值，每月計算差額。
Q：定期定值適合所有人嗎？ A：不適合。如果你是完全新手、沒時間每月計算、或心理上無法接受「漲時少買跌時多買」，那定期定額（DCA）會是更實際的選擇。VA 比較適合中階投資人。
Q：要每月調整還是每季調整？ A：根據 Edleson 原始研究，每月或每季效果差異不大，但每季的交易成本較低、心理壓力也較小。新手建議從每季調整開始。